จับขังคอกหุ้นตัวป่วน..Delta “โดย สุนันท์ ศรีจันทรา
”นักลงทุนพากันเทขายหุ้น DELTA เพราะคาดว่า จะได้รับผลกระทบโดยตรงจาก GLOBAL MINIMUMTAX และต้องจ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคลเพิ่มขึ้นประมาณ 10% ทำให้ผลกำไรสุทธิลดลง

DELTA เป็นหุ้นขนาดใหญ่ที่สุดในตลาดหุ้น มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดหรือมาร์เก็ตแคป 1.78 ล้านล้านบาท คำนวณจ่ากราคาปิดเมื่อวันที่ 2 มกราคม 2568 โดยลดลงจากจุดปิดวันก่อนหน้าหรือวันที่ 30 ธันวาคม ที่มีมาร์เก็ตแคป 1.90 ล้านบาท

เมื่อเทียบกับมูลค่าหลักทรัพย์ตลาดรวมจำนวน 17.24 ล้านบาท มาร์เก็ตแคป DELTA จะมีสัดส่วน 9.68% ของมาร์เก็ตแคปรวมของตลาด และมีน้ำหนักในการคำนวณดัชนีฯ 134 จุด

การขึ้นลงของหุ้น DELTA ทุก 1 บาท จะมีผลต่อการขึ้นลงของดัชนีประมาณ 1 จุด

ดัชนี ฯ ที่ดิ่งลงกว่า 20 จุด ในการเปิดซื้อขายประเดิมวันแรกของศักราชใหม่ปี 2568

หุ้น DELTA จึงเป็นตัวการสำคัญ และทำให้ภาพตลาดหุ้นโดยรวมดูเหมือนเกิดความผันผวนรุนแรง ทั้งที่หุ้นส่วนใหญ่ไม่ได้ปรับตัวลง

หลายปีแล้วที่หุ้น DELTA เป็นตัวการสำคัญที่บิดเบือนภาพการลงทุนในตลาดหุ้น เพราะบางครั้ง ภาพการลงทุนโดยรวมซบเซา แต่หุ้น DELTA ที่ขึ้นแรงเพียงตัวเดียว สามารถดึงดัชนี ฯ ให้เป็นสีเขียวหรือเป็นบวกได้ ทั้งที่หุ้นส่วนใหญ่ในกระดานซื้อขายแดงฉาน

เมื่อวันที่ 2 มกราคมที่ผ่านมาก็เช่นเดียวกัน หุ้นส่วนใหญ่ปรับตัวขึ้น แต่หุ้น DELTA เพียงตัวเดียว ทำให้ดัชนี ฯ แดงแป๊ด

ปัญหาราคาหุ้น DELTA ที่เคลื่อนไหวขึ้นลงอย่างร้อนแรง ตลาดหลักทรัพย์ระบุว่า เป็นผลจากฟรีโฟลท หรือสัดส่วนของผู้ถือหุ้นรายย่อยต่ำ เมื่อมีแรงซื้อแรงขายเข้ามามาก จึงทำให้ราคาปรับตัวขึ้นหรือลงสูง ซึ่งผู้ถือหุ้นรายย่อยของ DELTA มีจำนวน 22,655 ราย สัดส่วนการถือหุ้นรวม 23.08% ของทุนจดทะเบียน ณ วันปิดสมุดทะเบียนผู้ถือหุ้น 8 มีนาคม 2567

ฟรีโฟลทของ DELTA ไม่ต่ำเสียทีเดียว และไม่ต่ำกว่าเกณฑ์ของตลาดหลักทรัพย์ที่กำหนดว่า บริษัทจดทะเบียน จะต้องมีผู้ถือหุ้นรายย่อยไม่ต่ำกว่า150 คน หรือมีสัดส่วนการถือหุ้นไม่ต่ำกว่า 15% ของทุนจดทะเบียน

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขผู้ถือหุ้นรายย่อยของ DELTA อาจเปลี่ยนแปลง หรือมีจำนวนลดลง เพราะราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาตลอด อาจทำให้ผู้ถือหุ้นรายย่อยเทขายหุ้นออกทำกำไร ซึ่งจะต้องรอดูตัวเลขฟรีโฟลท DELTA ล่าสุด หลังปิดสมุดทะเบียนผู้ถือหุ้นเดือนมีนาคมนี้

ค่า พี/อี เรโช DELTA ยังคงสูงปริ๊ดคือประมาณ 82 เท่า ราคาหลักทรัพย์ต่อมูลค่าหุ้นทางบัญชีอยู่ที่ 23 เท่า ซึ่งถือส่าสูงมาก และแม้ตลาดหลักทรัพย์จะเตือนนักลงทุนให้ระมัดระวังการซื้อขายและใช้มาตรการกำกับการซื้อขายหลายครั้งแล้ว

แต่ไม่อาจสยบ DELTA ได้

จะถอด DELTA ออกจากการคำนวณดัชนี ฯ ก็ไม่ได้ เพราะ DELTA ไม่ได้ทำผิดหลักเกณฑ์ใด ถ้ายก DELTA ออกจากการคำนวณดัชนีฯจะกลายเป็นการเลือกปฏิบัติ

สิ่งที่ตลาดหลักทรัพย์ทำอยู่คือ การออกดัชนี ฯ ใหม่ SET50 FF โดยเป็นดัชนีที่คำนวณจากหุ้นขนาดใหญ่ 50 บริษัทที่มีฟรีโฟลทสูง เพื่อสะท้อนภาพตลาดหุ้นที่ไม่ถูกบิดเบือนจาก DELTA และใช้อ้างอิงผลตอบแทนของนักลงทุนสถาบันหรือกองทุนทั้งในแบะต่างประเทศ ซึ่งมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2567

แต่ SET50FF ก็ไม่เป็นที่นิยม และไม่รู้ว่า นักลงทุนสถาบันหรือกองทุนต่างๆ นำไปใช้อ้างอิงผลตอบแทนเพียงใด

เพราะนักลงทุนทั่วโลก ชินกับการอ้างอิงหรือติดตาม SET หรือดัชนีราคาหุ้น ตลาดหลักทรัพย์มาเกือบ 50 ปี

ความพยายามทำให้นักลงทุนทั้งโลกหันมาอ้างอิง SET50FF อาจต้องล้มเหลว เช่นเดียวกับดัชนี ฯ อีกหลายตัวที่ตลาดหลักทรัพย์สร้างขึ้น แต่แทบไม่มีนักลงทุนใส่ใจ

DELTA ยังคงทำหน้าที่ เป็นหุ้นตัวป่วนอยู่ต่อไป แต่ยังไม่มีมาตรการที่เด็ดขาดในการสยบหุ้นขนาดยักษ์ตัวนี้

ฝ่ายบริหารตลาดหลักทรัพย์คงจนปัญญาแล้ว ใครมีทางออกดี ๆ แก้ปัญหาตลาดหุ้นถูกบิดเบือนจากหุ้น DELTA เพียงตัวเดียวได้

ช่วยสงเคราะห์ แนะนำวิธีแก้ปัญหา DELTA ให้ตลาดหลักทรัพย์ทีเถอะ“